美国经济增长引擎转向投资和出口

　　曾经万能的美国消费者现在只是自己的影子。2012年二季度，美国的个人消费支出剔除通胀因素后年增速仅为1.5%。这个数据是很准确的。不幸的是，这种2008年初开始显露的疲弱态势将持续下去。

　　在过去的18个季度，美国实际消费需求的平均年增长率仅为0.7%。与此相比，在危机爆发之前的10年，它的趋势为年增长3.6%。美国消费的疲软从未持续如此之久。

　　原因不是什么秘密。美国的消费者在住房和信贷两个泡沫上押下大量赌注。鲁莽的货币和监管政策将简陋的居所变成自动取款机，让家庭从泡沫中提取现金，且过着入不敷出的生活。

　　两个泡沫早已破灭，而且美国家庭正在应对泡沫破灭后的金融大灾难，即负资产、创历史新高的债务和存款的严重短缺。同时，急剧升高的失业率和欠佳的收入增长率共同作用，收紧了过度扩张的消费者身上的绞索。

　　因此，美国家庭已前所未有地放低了姿态。消费者正将他们赚取的微薄收入从支出转向偿还债务和重建储蓄。这是有逻辑且理性的，而非美联储可以通过非常规的货币宽松政策的把戏来抵消的。

　　美国消费者前所未有的节俭已颠覆了美国经济增长的演算法。消费通常占美国国内生产总值的70%(准确来说，在第二季度占71%)。但这70%几乎没有增长，且在可预见的未来的任何时刻都不可能剧烈扩张。这使美国经济另外的30%背负了巨大的复苏经济的压力。

　　事实上，剩下的30%表现地还不错，尤其是考虑到占70%的消费造成的阻力。这30%主要由四部分组成——企业的资本支出，净出口(出口减去进口)，住宅建设和政府采购。(从技术上讲，存货投资的增幅也应该计算在内，但它并不是最终需求的来源，而是生产和销售之间的周期性缓冲区。)

　　鉴于在过去4年半的时间里，实际消费增长率仅为0.7%，美国经济在大萧条之后能以每年2.2%的比率恢复已经是一个奇迹。功劳主要归于剩下的30%，尤其是强劲的出口和企业资本支出的反弹。

　　与此形成对比的是，由于州政府和地方政府紧缩开支，且联邦采购在后危机时代的赤字爆炸之后达到了最高点，政府部门一直在向相反的方向发展。房地产行业在过去的5个季度中已经开始复苏，但由于之前该部门处于严重萧条水平，其增长对整体经济的影响微弱。

　　鉴于在未来几年，消费保持疲软的可能性很大，美国经济的增长计划需要把重点放在从剩下的30%中获得更多。在其中的4个组成部分中，有2个具有在未来有所作为的潜力——资本支出和出口。

　　这两个经济增长来源的前景，不仅会影响经济复苏的活力，它们还可能在改变美国增长模式的过程中起到决定性作用。这条70/30的分割线突出了其中的挑战：美国必须面对一次根本的资产组合调整——切断对内部需求的过度依赖，并从外部需求中吸取更多支持。

　　共占GDP24%的资本支出和出口，是这次转变的关键。资本支出仅占美国GDP的10%，远低于2000年时达到的13%的峰值。但如果美国企业要在未来拥有能让他们重新夺回国内外市场份额的最高水平的生产能力、技术水平和私人基础设施，资本支出的占比就需要超过该峰值。只有这样，才能使自2009年中期以来一直表现出色的出口增长继续保持下去。也只有这样美国才能阻止外国生产商日益增长的进口渗透趋势。

　　剩下的30%也象征了美国面临的一个更深层的战略问题——一场深刻的竞争挑战。外部需求的改变不是免费赠送的，它需要用勤奋、毅力和早就应该实现的竞争力复兴去赚取。

　　在这一方面，美国人也已经落后了。世界经济论坛的全球竞争力指数显示，美国在2011-2012年期间已经从之前的第四位滑落至第五位，并将保持从2005年以来的显著下降趋势。

　　这种落后由很多因素造成，包括小学和初中教育的缺陷和极弱的宏观管理。美国在其他几个方面的排名也低到令人不安：基础设施质量(排名24)，技术的可利用性和吸收程度(排名18)以及供应链生产工艺的成熟度和广度(排名14)。

　　对美国竞争力的复苏来说，在各方面的改善都是至关重要的。但要应对挑战，就需要美国经济剩下30%的强劲增长——尤其是在私人资本支出上。由于美国消费可能会继续低迷，这30%必须承担起振兴美国经济的重担。

　　当然所有这些都不能凭空发生，投资需要美国重获竞争力，而持续性的复苏则需要美国储蓄状况的改善。在一个政府持有巨大赤字，家庭储蓄却不足的时代，这可能是美国面临的最艰巨的挑战。