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下周 1年期央票利率走势引市场关注

2010-5-22 来源:东如信会展网 字号:【

下周 1年期央票利率走势引市场关注

本周,3月期央票发行利率意外上行,引发短期资金波动。周五短券收益率大幅蹿升,回购利率延续涨势,其中,隔夜回购加权平均利率昨日(5月21日)甚至跳升12个基点。

因目前短期央票不受市场欢迎,发行量持续下降,加上本周公开市场3月期央票发行收益率意外走高,有业内机构忧虑下周1年期央票发行收益率或将出现上行。

此外,也有业内人士对《每日经济新闻》表示,市场“避短从长”的心态,也意味着流动性已悄然形成阶段性趋紧态势。

3月期央票发行利率意外上行

本周公开市场最大意外是3月期央票发行利率的上行。本周四(5月20日),3月期央票发行收益率首次打破近4个月来的稳势,上行4个基点至1.4492%。

尽管事出意外,但仍在情理之中。此前的近两个月以来,3月期央票的发行量从之前的千亿规模,大幅下降至一两百亿左右的水平。市场需求的改变使短期品种不受欢迎,收益率业已面临上行压力。而本周60亿元的发行量再创阶段性新低,收益率的上行情有可原。

3月期央票发行利率意外上行,也引发短期资金波动。

周五收盘,银行间市场回购利率出现上涨,隔夜回购加权平均利率报1.68%,较前收盘升12个基点;7天回购加权平均利率报1.83%,较前收盘升3个基点。二级市场1年期央票收益率涨0.39个基点,至1.9808%;3个月期Shibor涨0.42个基点,至1.9542%。

业内人士指出,除3月期央票发行利率意外上行外,短期资金收益率的波动也受央行持续回笼资金以及3年期央票缴款的影响。

北京一银行交易员在接受《每日经济新闻》记者采访时称,因央行周四发行的3年期央票于周五缴款,引发了市场资金面的紧张。

该交易员并称,从交投情况看,很少有机构放资金出来。“虽然下午陆续有资金出来,可是价格已经非常高了。”

上海一机构交易员向《每日经济新闻》表示,资金面的确有点紧。他还表示,“可能最近大行都在配置3年期央票,所以资金没有出来。”

而一大行交易员则认为,资金面紧张是因近期央行回收流动性力度过猛所致。“刚刚上调了存款准备金率,公开市场上又发这么多央票,资金面当然吃紧了。”

尽管昨日货币市场短端资金价格全面上涨,但长期品种仍受市场追捧。

财政部本周发行的今年首期(历史上第二次)50年期超长债中标利率报4.03%,比二级市场同期水平低10多个基点,亦低于前次4.3%的中标利率。且该国债获2.63倍的高额认购倍数,远高于周三5年期国债1.33倍的认购倍数;计划发行额为280亿元。

华东地区一交易员指出,保险机构对超长债有固定持续的需求,且因保费收入大幅增长,从而对其配置需求旺盛,因此该50年期国债受资金青睐。

市场“避短从长”的心态,意味着流动性已悄然形成阶段性趋紧态势。实际上,自5月10日央行上调准备金率后,银行间回购市场资金隔夜利率水平开始不断上升,目前已至1.68%,较上调前升了27个基点。而长期品种因高收益率吸引了大量流动性,因此业界预计,受公开市场操作的影响,未来债市收益率曲线将会进一步平坦化。

1年期央票利率下周亦上调?

本周公开市场各期限央票发行收益率首次齐现 “平”“降”“升”:1年期央票发行利率连续第16次持平于1.9264%,3年期央票发行利率续降2个基点至2.70%,而3月期央票发行利率意外上行4个基点至1.4492%,这充分表明了央行稳定市场的意图。

从3年期央票来看,虽然其需求异常旺盛,但发行收益率仅下行2个基点,而非市场预期的5个甚至10个基点。央行此举充分表明,希望保持相对稳定的货币市场利率体系,而不愿在短期内使货币市场利率过快下行。

同样,从3月期央票来看,央行此时提升3月期央票利率水平,目的是缩小一二级市场利率倒挂缺口,提升货币市场利率的下限,同时有利于未来扩大3月期央票发行量。

而处于风口浪尖的1年期央票发行利率则连续第16次持平于1.9264%。由于1年期央票发行利率是货币市场基准利率的风向标,并鉴于3月期央票发行收益率本周意外上行,则同为短期品种的1年期央票,其下周的走势颇为引人关注。

尽管业内人士分析,本周公开市场操作的利率变化,主要是央行对目前货币市场资金价格不合理定价的修正与调整,是对公开市场各期限品种结构分布的平衡,但是下周的一年期央票发行面临上行压力也是不争的事实。

上述交易员纷纷表示,3月央票收益率的上涨,使下周1年期央票发行收益率承受上行压力,但并不意味着加息预期有所增强。

上述大行交易员表示,“实际上,3年期央票重启时2.75%的发行利率并不合理。而下周1年期央票的发行收益率,持稳和上调都有可能,如果利率上去了,也并不意味着要加息,只是趋于合理化的过程。”

另一机构交易员表示,1年期央票收益率的变化要看央行意图,以及数量调控的效果。“如果上行,就是3月期品种利率上行的后续,并无收紧的信号。”

实际上,如果按照3月期品种的发行思路,则1年期央票收益率可能亦上调,但实际上调的空间已十分有限。如果从货币市场利率维稳的角度看,因为1年期央票收益率是基准利率的风向标,难以轻易撼动,因此也可能继续持稳。

3年期央票发行或将加快频率

央行短期内维持货币市场利率稳定的意图明显,但面对市场需求和国内外局势的变化,未来央行公开市场操作压力不小。

根据本报此前报道的预计,未来央行在公开市场操作上可能的选择为增加3年期央票发行规模、再度提高准备金率、将1年期央票发行利率抬升至2.0%左右。

业内人士指出,存款准备金率年内已上调3次,最近一次的影响仍在,因此央行再度提高的可能性较小。而1年期央票发行收益率已然面临上行压力,因此央行抬升其发行利率的概率在三者居中。最有可能并且已成事实的则是增加3年期央票发行规模,本周3年期央票已增量发行,预计未来可能从隔周发行改为一周一发。

央行货币政策委员会委员李稻葵在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,央行发行3年期央票,是出于长期的深远考虑,其用意在于在市场上设置信誉评级最高、最稳定的中期债券。这是未来公开市场操作的基础,也是证券市场发展的重要支柱。至于未来公开市场操作是否仍以3年期央票为主,李稻葵(博客)表示,现在还无法判断。

南充商业银行市场投资部副总经理陈旭敏认为,目前全球经济二次探底的风声再起,尤其是欧洲主权债务危机,可能进一步引发欧洲的需求和欧元的贬值,从而给乍暖还寒的中国出口带来负面影响。

种种内忧外患将给管理层的决策带来挑战。市场静候下周公开市场操作。

(本文来源:每日经济新闻 )netease

 

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