保险业已处低谷 明年有望迎来拐点

　　在经历了今年的新单业务负增长、股债双熊导致的投资下滑和巨额浮亏等诸多不利情况后，市场人士分析，保险业已处低谷，如果明年宏观政策转向保增长，货币政策微调空间放大，资本市场有望迎来阶段性行情。这将提高保险资金投入收益，进而提升保险产品吸引力和保险公司净资产，保险业明年有望迎来业绩拐点。

　　明年投资收益有望提高

　　就明年保险投资，多位保险公司人士表示，今明两年股市难有太大起色，底部震荡格局可能持续。“若外部动荡加剧，中国经济出现超预期下行，不排除政策会有大调整，这有可能带来难得的阶段性投资机会，保险资金在策略上会保持积极，争取抓住机会。”一保险机构投资人士称。

　　保监会数据显示，截至三季度末，保险资金的基金和股票投资占比为12.8%。

　　保险资金权益类投资仓位上限为25%，目前仅为五成左右的仓位水平。再加上保险资金目前每年仍以1万亿元的速度增加，“若明年出现阶段性行情，巨量保险资金把握机遇，其投资收益有望大幅提高。”上述人士称。

　　国泰君安数据显示，自三季度末以来，考虑到股市、债市变化，三家上市公司净资产就上升4.1%-6.3%，净资产增速已过拐点，开始步入上升区间。

　　中金公司报告表示，相对于股市波动，寿险业具有更高的业绩弹性。在三家上市保险公司中，由于中国人寿所持债券中可供出售类比例较高，权益投资比较大，未来若股市、债市出现上扬，其净资产会有显著提升。

　　寿险保费增长僵局将被打破

　　保监会最新发布的10月保险业经营数据显示，1-10月全国原保险保费收入为12223.72亿元，同比出现1.28%的负增长。其中，财产险和人身险分别为3795.70亿元和8428.01亿元，同比增长分别为17.6%和-7.9%。这意味着，由于寿险业务压制，目前保险业保费增长僵局仍持续。

　　在三家上市保险公司中，截至10月底，中国人寿累计保费收入为2821亿元，同比增长1.4%，10月单月保费收入179亿元，创近年来单月保费新低，同比减少16.0%，比9月单月负增长幅度进一步扩大。

　　中国平安寿险保费收入1016.54亿元，同比增长30.5%，保费增速较上月进一步下降，继续创出年内累计保费增速新低。10月单月保费收入77.08亿元，同比增长15.3%，比9月单月保费增速有小幅的下降。湘财证券报告指出，银保渠道保费负增长趋势仍未见底，但银保渠道在平安寿险并非重要渠道，因此对平安寿险整体增速影响有限。

　　中国太保的寿、产险10月累计原保险保费收入分别为815亿元和510亿元，同比增长分别为7.38%和19.7%。从10月单月情况看，寿险10月保费70亿元，同比零增长，产险10月保费43亿元，同比增长22.9%。

　　今年以来，寿险业银保渠道和个险渠道承受巨大压力，不少公司新单下滑。数据显示，前三季度，银保渠道保费下降3.5%。业内人士指出，银保渠道保费占比已连续三年下降，这是近年来少有的现象。

　　同时，退保率也在攀升。保监会发布的保费数据显示，前三季度寿险业实现保费收入7779亿元，同比下滑7%，退保率升至3.14%。根据国寿、平安、太保的三季报，三家上市险企前三季退保金合计达379亿元，同比增幅超过50%。

　　市场人士指出，与收益率持续攀高的银行理财产品相比，银保产品大多具有短期、储蓄性质，且收益率受制于资本市场，并无优势。在此情形下，银保产品销售下滑，退保率逐步攀高。

　　不过，多位保险公司人士表示，寿险业最差的时刻已过去，明年有望迎来拐点。随着加息周期结束，无论是需求还是渠道，2012年寿险业压力比2011年要小。

　　国泰君安预测，由于今年寿险业已处底部，明年回暖趋势基本确定。需求方面，明年利率有望保持平稳或下降，寿险产品机会成本下降，寿险需求有望改善，保费增长有望恢复到10%以上。渠道方面适度回暖，今年4月，保监会已出台《保险公司委托金融机构代理保险业务监管规定（征求意见稿）》，拟将保险销售渠道扩大到证券公司，随着保险资金退出自有交易渠道而转向券商，保险和证券合作有望加强，券商代销保险有望成行，银保合作僵局存在解冻可能。

　　中金公司预测，从明年下半年开始，寿险公司保费收入将恢复较快增长。

　　产险业高位盘整

　　受益于前两年新车销量大幅上升和行业竞争有序展开，产险行业迎来高速发展，成为2011年保险行业唯一亮点。整个产险业保费增速和盈利能力均达历史高点，平安产险和太保产险均实现超越行业平均水平的保费增速。

　　数据显示，目前我国产险公司综合成本率已达91%-92%，产险承保盈利已达高峰。但分析人士指出，随着竞争加剧，产险业承保利润率难以长期维持高位。中国平安三季报公布的综合成本率为93%，而上半年为92.9%，若考虑单季度，三季度上升幅度将更明显。

　　保监会9月发布《关于加强机动车辆商业保险条款费率管理的通知（征求意见稿）》，车险费率市场化启动。国泰君安保险行业分析师彭玉龙认为，在汽车销量下降和行业盈利丰厚的环境下，竞争加剧不可避免。

　　不过，他指出，虽然新一轮车险竞争难以避免，但竞争程度仍有限：一是较低的投资收益率和偿付能力；二是信息平台的完善与共享；三是监管加强。因此，在不出现恶性竞争的前提下，车险盈利周期可持续较长一段时间。