公开市场操作微调 不意味着加息预期增强

本周央行公开市场操作成为市场的焦点之一。3个月期央票参考收益率意外上升4.04个基点，3年期央票中标利率则下降两个基点，1年期央票参考收益率连续15周持平，28天和91天正回购已连停数周。业界专家分析，毫无疑问，央行已经针对现在市场的资金流动情况，开始对公开市场操作期限、品种和力度进行微调，但这种微调只是对流动性正常管理，并不意味着加息预期的增强。

首期时的2.75%逐步下行至2.74%、2.72%、2.70%。

周二，央行在银行间市场发行了200亿元1年期央票，发行量较上周增加了60亿元，发行利率为1.9264%，继续企稳，这已是该利率连续17周保持在该水平之上。

此外，央行已连续数周暂停28天和91天正回购操作。

至此，央行本周实现净回笼510亿元。上周央行公开市场操作向市场大力度投放资金1520亿元，被认为主要是为了缓和存款准备金上缴带来的冲击。此前央行连续十数周在公开市场净回笼资金。

东方汇理银行高级策略师张淑娴称，相信3个月期央票和3年期央票利率的变动是供需关系下所带来的影响，对于调升存贷贷款利率没有特别隐含的意义。

分析人士表示，央行公开市场操作是影响未来资金利率走势的关键因素。如果央行公开市场操作力度并没有减弱，这一方面会继续对资金面产生收紧作用，另外也表明央行对于目前回购利率的上升是认可的，可能会刺激回购利率继续走高。

一家全国性股份制商业银行的交易员称，3年央票发行利率仅小幅下行基本符合预期，因该品种需求极旺，但发行量并未明显放大，显示出央行有意控制一级市场利率跌幅，以稳定市场利率意图。他认为，3个月央票发行收益率上涨，3年期央票利率下行，意味着3个月和1年期央票利率将逐步上行，并向3年期靠拢。同时，3年期央票发行收益率仍将下行，但下行空间有限。

该交易员也认为，若果下周1年期央票发行收益率上升，则仅是3个月期央票带动所致，并不意味着加息预期的增强。不过，作为市场利率风向标的1年期央票发行收益率如果上行，势必对二级市场收益率曲线造成上移压力。

中央财经大学金融学院教授郭田勇认为，央行频频动用数量型货币政策调控工具，也从一个侧面反映出使用价格型工具比较谨慎。目前央行将不会轻易动用加息手段收紧流动性。

资深市场人士分析，在当前市场依然担心经济或将二次“探底”的背景下，数量化的货币政策调控工具显然要比加息等价格型工具更加温和一些，但央行锁定长期流动性的意图没有改变。尤其是最近一段时间，国家领导人又再次强调继续实施适度宽松的货币政策，货币政策工具使用的力度有所减小，未来随着经济形势的变化货币政策工具的组合将更加丰富多样，政策的灵活性将尽显。(本文来源：证券日报 作者：闫立良)