回笼力度有所趋弱 央行微调浇弱加息预期

3年期央票利率的继续下行说明机构需求仍然强劲。专家称，也体现出央行的用心良苦，不想引致加息预期抬头。

本周央行公开市场操作实现净回笼510亿元，分析人士认为，相比以往，央行公开市场操作资金回笼力度有所趋弱，在当前格外复杂的国内外经济环境下，宏观政策正在微调中求得平衡。5月20日，央行发行了1200亿元3年期央票，同时发行60亿元的3月期央票。

值得注意的是，本次公开市场操作出现了3月期央票利率上行而3年期央票利率下行的“一涨一跌”现象。对此中国建设银行高级研究员赵庆明认为，3个月期央票利率上行反映了在连续上调准备金率和公开市场净回笼下短期资金面紧张的状况，同时，3年期央票利率的继续下行说明机构需求仍然强劲。“也体现出央行的用心良苦，不想引致加息预期抬头。”

自4月8日3年期央票重启以来，发行量逐期上升，体现了央行拉长锁定期限、深度锁定流动性的意图。

就回笼力度而言，与第一季度单周动辄超过2000亿元的大幅回笼流动性所不同，目前央行公开市场操作流动性回笼力度有所趋弱。“近两个月银行信贷增速逐渐合理，流动性过剩压力有所减轻，考虑到未来经济增速可能有所放缓，央行货币管理将在松紧之间更加讲求适度和平衡。”中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇说。

种种迹象表明，相对于第一季度，当前我国经济运行正呈现出轻微变化。就微观领域而言，企业的用工、原材料和融资等成本压力正在增加。而受希腊主权债务危机影响，我国出口所面临的不确定性也较年初有明显增加。宏观面上，在投资出现一定回落的同时，去年高速增长的汽车、住房两大消费热点目前已呈现出降温迹象。基于以上因素，有专家认为，与前段时间相比，经济趋热迹象有所缓解，未来增速放缓的可能性则正在加大。